毓毓的窩
投資investing,經濟學Economics, 商業Business,麥金塔Mac, 法律Law…
Sep 28,2006
明基正式宣佈：【退出德國手機子公司經營！！！】
不到一年前，才花大筆錢買進的德國西門子手機部門，顯然被迫退出。
雖然明基財務長講得很好聽：明年的產品時程表已經出來了，一切按預定的計畫。而且現在明基的手機，大部分研發和製造都已經移往大陸。所以對明基在亞洲市場而言，事實上影響不大…
但如果我們回顧過去明基要購買西門子手機部門時，在財務報表與法人說明會投影片上所強調的【欲借重德國一流的工藝與研發能力】，顯然現在關閉德國子公司就是個錯誤的決策！
但要關閉有這麼簡單嗎？
如果修習過有關德國勞動法規的朋友，應該知道德國的勞動法規在許多方面比起台灣或大陸都要來得嚴苛許多。更重要的是德國工會力量十分強大，談判籌碼厚實。偏偏西門子手機部門員工又是屬於德國最大工會–鋼鐵工會–，想必在資遣一事上，對明基又是一大財務考驗。偏偏這點一直都是明基所輕忽的！
仔細想想，如果勞工問題這麼容易解決，那當初西門子為何不自己關廠，反而半買半相送現金的方式給你這家無名小卒，明基呢？
當然撿便宜是多數暴利的來源，但前提是「投資標的真的便宜！」
而非巴菲特所稱的「雪茄屁股」。
如果我們仔細觀察最近明基的季報，不難發現在營業費用裡面，研發費用雖然增加，但是對於整體獲利卻沒有立即的挹注，甚至只是擴大虧損。
很明顯，我們的企業主很多人還活在【瘋狂增加營收】的幻想裡。明基併入西門子手機部門，營收的確倍增，但是獲利呢？
鴻海的那一套，不是你明基玩得起的！更何況，你不是以品牌自重嗎？那就更不應該試圖玩大車！
如同巴菲特所言：「一家平庸公司，與另外一家平庸公司聯姻，往往只是成為新的一家更平庸的公司而已。」
這次李焜耀的200多億的一堂課，賠上多少股東的權益？
明基當初併購決定，我就相當看壞，也做出放空的決定和建議。
最後，面對這種亂併購的策略，我想巴菲特曾經下過相當好的註解：「當一個失敗經理人覺得諸事不順時，跟沮喪的平常人一樣，就是喜歡上賣場亂買一通！」
ps.鑑於最近白目不少，更進一步的策略、財報分析，以及經濟學上諾貝爾獎得主傅利曼曾有一篇傑出論文，可以連結到明基事件的心得，我就通通省略不提啦
本站明基相關文章：
明基的詭異新聞
BenQ明基繼續裁員止血政策，大砍北京研發中心400人
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- 我看Web2.0的泡沫–更新版（三）猴子作勢談創新，論點一點都不新！ | 元毓說: [...] 我看Web2.0泡沫–更新版（一）從YouTube併購案談起 我看Web2.0的泡沫–更新版（二）傻子不敢走的路，天才一路衝過去！ [...]
7 Responses for "明基玩不下去了"
這筆和西門子的交易其實還沒結束，因為還沒有新的買家，所以明碁只是用商業和法律的手斷來處理德國部門的問題，至少不用認列損失了。
首先大家一直說這是買來的西門子手機部門申請破產，其實並不精確，因為在和明碁合併之後，已經沒有西門子手機部，明碁是唯一的合併存續公司。原來西門子的部門並不是全部申請破產，只有在德國境內的部門，才是這次處理的對象。
所以明碁這次的做法很聰明，從西門子買的技術和品牌都留著，只有尾大不掉，讓原來西門子也頭疼的德國廠工會和員工，利用這次機會一腳踢開。
德國的工會很強、法律對勞工的保障也很完整，明碁不易用裁員的方式來裁撤多餘的人員，相對的，德國的破產保護也是很完整的，利用這個方式，把不要的人員裁撤，關掉不要的廠，記住喔，只有原西門子在德國的廠和人員才用這種方式，其他地區一起併購來的廠並不是這麼處理的。這就是明碁聰明的地方了，原來西門子裁不掉的人和廠，明碁沒有這包袱，反正都是外國人和外國公司，大刀一砍心不疼，而且還能讓真正有問題的德國廠財務獨立出去，不會拖累母廠的獲利。
好處在哪兒呢？
明碁現在的銷售還是比併購前高的，也就是說，單單就明碁的部分來說，是賺錢的，而且是平白得來的營業額喔。
虧損看來都是德國廠造成的，原來西門子也知道問題是爛攤子，所以同意併購不但一文不要，還倒貼明碁數億歐元。在我看來這是很不錯的買賣，分析如下：
一、當初明碁併購的成本：0元。
二、西門子的嫁裝：5000萬歐元買明碁2.5%的股權，另外2.5億歐元的現金，還有1億歐元打銷庫存，所以總共西門子賣家產，居然還付了5億歐元的好處給明碁。
三、明碁買到的資產：原來西門子的營業額是58億歐元，5年品牌的使用期限下，大約有300億歐元，明碁如果只靠自己的力量去達到這些業績，那光是授權費就要6億歐元，所以明碁算是5年內現賺6億歐元的現金，本來要付其他手機大廠，現在都不用付了，自已賺。
四、明碁買了之後的目前虧損成本：6億歐元的帳面損失。
大家可以用簡單的加減法去算一下到底明碁是賺是賠，你會發現明碁居然還倒賺5億歐元，雖說這5億歐元都是本來該付其他大廠的授權費，現在省下也算是賺了。
天底下有這麼好的事麼，平白賺了5億元，還利用德國的破產法律，解決了惱人的德國廠的包袱，這部分讓原來西門子視為尾大不掉，欲除之而後快，而明碁居然不花半毛錢就做到了，難怪西門子心甘情願賣家產還付嫁裝，因為這是明碁代為處理的「服務費」呀，不付對不起良心呀。
只能說西門子八成恨透了原來的手機部門，除不掉不打緊，也不想因為處理的過程和工會起衝突，賠上成本，所以找來明碁當黑臉，明碁看起來現在是賠上了品牌形象，可是原來明碁就沒啥品牌形象呀，有啥好賠的呢？
所以結論出來了，明碁未來肯定要賺大錢了，大家搞不懂怎麼可以一家小公司能夠入主大公司，還要在短時間內轉虧為盈，這就是秘絕啦~~
只能說可憐的德國廠工會，這會兒真是欲哭無累呀，老東家不疼，新東家不要，資本主義沒比這個更經典的了。
我想我們的看法各有相同與不同之處，我略述補充我的想法：
1.明基併購成本真的是零嗎？
這點我相當懷疑。
因為帳面上先不管認列的損失，光就處理這個不怎麼值錢的西門子品牌以及德國廠相關事項，這中間難道明基沒有負擔許多原本不必要的成本？
2.就財報來看，明基是透過成立一家歐洲的子公司，以及透過其他歐洲子公司，用換股的方式取得德國西門子手機部門。誠如您所言，這個手機部門可說是脫離西門子，不再是單一個部門而已。
只是根據新的財報法規（印象是34公報的樣子），這些海外子公司所認列的損失，對母公司財報上自然也會有立即影響。所以不能說明基在此沒有損失。
3.品牌使用期值錢嗎？
這點我始終存疑。
當然會計帳面上Goodwill是很值錢，品牌價值可以做在這裡列為資產。但就實質經濟競爭力來看，品牌並非獲利機器，就不過是個品牌罷了。
因此花大錢取得5年的品牌使用權，對實質競爭力我不認為有加分效果；反而像是做白工。
當然這部份跟品牌價值認知有關，我是比較極端的投資人，對品牌價值很輕視。因為電子產品已經淪為消費型商品，少有品牌能取得壟斷優勢。西門子的德國工藝，也還是脫離不了削價競爭的遊戲規則。
4.如果我是西門子，我一定不會那個好心還附贈現金給明基。因此我相信，當時在眾家手機大廠均不愛的情形下，西門子欲脫手手機部門愈顯殷切急迫才不斷加碼上去。之中明基相關人員在這部份的談判之功，應也值得讚許。
5.如我文中所言，徒增的營業額，只顯現企業主對營業額的迷思，未見宏圖大略的智慧。
營業額大增，其實並非利多。獲利品質如何，才是企業競爭力考量中最重要的點。
君不見多少衰敗公司，也曾有過高營業額但低獲利情景？
明基既然想要走品牌差異化策略，那麼低毛利、低純益率的策略斷不能行。這點我不得不說，如果為了營業額買進西門子手機部門真是當初明基高層考量之一，那他們就真是糊塗到試圖將兩種相斥的策略一起並行。
6.雖然現在有點像是我國【重整制度】的方式，讓德國法院管理明基這個子公司，但別忘了，所有權人依然是明基。因此這份資產所生的各項債權、債務，明基並非毋需承擔。
換句話說，我認為您說的「一腳踢開」並不成立！
明基對該子公司想要「揮一揮衣袖，不帶走一片雲彩」…應該不容易！
7.附帶一提，有人說明基還是得到許多專利。這點我相當保留。
畢竟貢獻了那些專利，我們局外人不知道。
而專利並非都是好貨。很多專利是所謂的【無用專利】！
這種專利永遠不會帶進獲利，訴訟上也不一定能構成專利陷阱。
換句話說，專利品質對於企業也是相當重要！
所以如果明基這次獲得的是高品質專利，那他們真的是賺到了；相反地，如果不是，那這些專利不過是無用資產罷了。
很好的文章
我想我比較同意毓毓的看法
營業額增加所省下的授權金，讓人感覺頗為虛無
呵呵
nick 的說法相當有趣，想想明碁合併後一年來的虧損6億歐元，似乎剛好是當初siemens給的嫁妝。
明碁現在設下停損點，還真是穩賺不賠呢。
不好意思，對於NICK敘述中的破產部分還是不很了解
可以有更清楚詳細的解說嗎?
好學的學生留
PS:授權金就是所謂的權利金(支付專利用)嗎?
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