何謂長期投資？中期？短期？

其實每個人的定義都不一樣
對某些人來說，一個月的股票持有已經算是非常長了，但是對於Buffett這種股神來說，某種股票如果沒有信心持有15年以上，那他連一分鐘都不想持有！
（這不是我說的，這是老巴本人在公司年報裡面自己親手寫下來的！）

簡單說，我自己主觀的定義，短期投資通常是指1年或是半年之內，你就會買進或是賣出的。
中期，則應該是以3~5年為一個週期，因為一般產業的景氣循環大致也是這樣。另一方面，大部分國家的利率循環也是差不多。
長期，則如巴非特所使說：15年以上乃至於永久持有！

而基本上，股票市場裡面我的見解跟科斯多蘭尼先生一樣：行情=心理+資金
通說認為股市是景氣的先行指標或是國家的經濟櫥窗
這種說法我完全不認同也不知道他們的根據是什麼？
投機市場就是投機市場，有他自己的規則跟道理存在，一般邏輯是說不通的。所以請不要把景氣預測那一套搬過來用，你會賠得很慘的！

基本上投機市場就是單獨自成一格的市場，所以自然會遵循所有的市場都通行的定綠：供需原則。
股票就是商品，藉由股價來為其訂出現在價格，而這個價格往往跟實質價值沒有太大關係（中、短期來看）
所以即便是績優股，也常常出現股價跌破淨值的現象！

因此如果你偏好中、短期的投資，那你應該好好地訓練好你自己對於市場心理與資金的敏感度！

短期市場：

短期通常以心理面為準，這種市場我認為是非常難以捉摸的！除了經驗、還是經驗
所以這部份我沒有資格跟你多談。事實上我自己也很少準確預測過！
當然，我也是相當懷疑分析師們能厲害幾分？

中期市場：
主要是受到貨幣因素比較大，當然心理還是有重要的影響。
如果市場心理偏向樂觀，而這時候國家利率又普遍調降，讓大量的資金跑到資本市場上，則即便此時景氣不太好，股票還是會漲翻天！

例如SARS期間，原本已經重挫的股市更加悲觀，但是因為實質利率並不高，所以資金供應上並不成問題，所以一旦SARS陰霾過去，恢復樂觀的心理加上資金供應無誤之下，行情很快就能一飛沖天！
但是其實當時的景氣面並沒有太多支撐的力量。台灣競爭力相對於亞洲其他國家（特別是中國大陸）仍舊是下滑的。

長期投資：
長期投資基本上就要回歸到企業的基本面來看。
因為一家好的公司，他會經歷過利率的又起又落，所以說資金供應面對於且大且久的公司的股價來說，影響頂多是週期性的，並沒有永久性影響。

而公司良好的競爭力及財務，對於累積投資人信心卻是恆常的影響！
相信台塑、國泰、美國IBM、GE、日本Toyota這些公司，在你心中都有一定的地位！這些信心，不就是這些公司們長久奮鬥歷經大風大浪卻仍茁壯，而在你心中累積出來的嗎？

所以，要談長期投資，就要回到企業的基本價值跟經營理念上。

如同我以前文章說過的
我認為，企業存在之目的，絕對不是獲利！
因為這是大眾普遍的錯誤觀念，也就是這樣的觀念讓大部分的人追著營收、EPS、熱門產品跑。

企業存在之目的，是創造並維持該企業之顧客眼中之價值。

這個價值不是企業自己想出來的，而是完全依據顧客主、客觀之想法而斷定的！
所以，如果你的公司在顧客眼中沒有價值或是價值低落，那公司經營階層就應該改變或是解散把錢退回給股東！

公司之組成主要是資金跟人：股東冒著資金風險以及經營團隊的時間風險。但其目的仍是在維持價值之存在。

為什麼不是為了創造利潤？
簡單說：例如人必須吃飯才能生存，但人生存的目的絕對不是為了吃飯而已！

所以說，公司獲的盈餘目的是為了維持顧客眼中之價值！
因此，經營團隊必須找出該價值並算出維持該價值所需之最小盈利。
盈利包含繼續維持公司營運之外，還須包含補償股東資金之風險的股利股息，如此公司資金才能獲得相當程度之安定。因此，公司最小盈利應該是多少，也要視當時資金籌措環境如何來決定。

根據上面的蓋念，公司的所有策略自然也必須依循【創造並維持顧客眼中價值】這個中心思想來制定、運行。

另一方面，公司經營團隊必須能制定出各種策略
以因應景氣、突發事件、競爭對手的攻擊。也就是說，真正良善的經營團隊要有辦法創造出無懼各種外在不利因素的競爭力！
如果不行，那公司股東何必甘冒資金風險把錢交給你們？

說到這邊，我想你應該能有個雛形：
想想，台灣有幾家上市公司，真正知道他們在顧客中的價值是什麼？
是不是大部分都是隨波逐流，流行什麼作什麼，哪個賣錢作哪個
客戶一直在換，核心價值一直在變，競爭力都只是表面！
這樣的公司，你認為他們能夠不畏風險、景氣、跟競爭對手攻擊嗎？
你放心將你的資金，寄託在這種經營團隊之上嗎？

如果你是考慮長期投資，那前面的問題我想你要有自己的答案！畢竟15年以上的投資，中間不知道要經過多少景氣循環震盪！不知有多少破壞性創造以及新進對手會產生。

所以，在長期投資之前，你就要擬定出長期投資的策略跟計畫，並在之前就大致知道自己會賺到多少錢以上，才可以投資下去。
不然，等到你被套牢了才欺騙自己那是長期投資，都只是笑話。因為你隨便買的股票，能符合上述的基本條件應該不多，更何況長期投資的標的還有更多更重要的條件要符合。

下一次，我們來談談巴非特的投資哲學以及他老師的價值投資論

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