四月底的BusinessWeek有一篇很有趣的報導，提到Wal-Mart的低價策略，在平面電視這一塊殺得許多對手血流成河。

例如Viore TV平面電視砍破1,000美元大關，直接標價988美元。更甚者，Wal-Mart不像同業僅在二線品牌平面電視上打價格戰；連一線品牌，如Panasonic 42吋HD電視，也殺得臉紅脖子粗直砍到1,294美元！逼得對手Circuit City只好跟進把同牌同款電視下降到1,299美元。
另一方面，BestBuy降的是西屋的42吋LCD電視（999美元）。

先不管上面這些混亂的價格，重點是Wal-Mart跳進來搞混這池春水後，在平面電視這一塊，帶動了普遍40%～50%的瘋狂砍價風潮。

偏偏過去電子產品的通路商日子安逸得久，不習慣Wal-Mart這種動不動就大開殺戒的鄉下超市蠻幹法。

打從Wal-Mart用心耕耘電子產品銷售後，競爭對手Circuit City關了70家店，還資遣了3,400名員工，甚至得出賣他們在加拿大的800家店；CompUSA關掉229家店中的126家；Rex Stores也關掉211家店中的94家。

如果你以為這只有跟Wal-Mart直接競爭的廠商受影響就大錯特錯了，連專走高檔路線的Tweeter Home Entertainment也被迫關掉153家店中的49家，還裁員650名員工。

偏偏Wal-Mart挾著自己超高的流動性與週轉率，在大家賠得一臉慘綠之時，他依然八風不動、快樂地做生意賣電視。
我們只要看看Wal-Mart年報，看看他們「一美元淨利能創造1.6美元以上的營業活動現金流入」的驚人競爭力！不難想像為何這些甫跟Wal-Mart肉搏戰沒幾年的電子通路商們會被打得哇哇叫了。

我想，Wal-Mart就像是闖進精品店的一頭鄉下水牛，隨便搖首擺尾轉個圈，都打壞了一堆藝品，劃破過去大家習以為常的經營模式。

不過我們再進一步想：假如通路商這邊都砍成這樣，這些平面電視的製造商能不受影響嗎？

以台灣的兩大TFT-LCD廠 — 友達、奇美電來看：

友達財務。元毓製作


奇美電財務。元毓製作

果然這兩家公司的好光景只有2003、2004兩年，之後獲利能力衰退得慘不忍睹（ROIC這麼低，還好意思一副科技大老姿態自居？）。友達、奇美電這兩年表現衰退，是不是與Wal-Mart在這兩年帶起的平面電視殺價風有關？我不知道。

但我知道這種產業不但污染大（也就是社會成本相當高），更糟的是他們每年都得從獲利中抽出很大一部份做設備或技術的更新，才有可能在來年繼續與人競爭。換句話說，這種公司即便有獲利，我們也別高興的太早。因為扣掉必要資本支出，這些公司所能賺得的自由現金流說不定根本就不值一哂。

我們從【盈餘再投資比率】數字來看，就不難發現這些公司幾乎賺到的錢通通拿去買新機器、蓋新廠房還不夠，甚至還得向外借一堆錢才行（友達2006年長期負債高達1700億，奇美電也高達1340億）。

偏偏台灣媒體或政府不知道在想什麼，拼了命就在力拱這些爛公司；甚至這些公司的經營者還拿出【民族工業】的大帽子出來壓人，彷彿不支持他們就是不愛國一般。

可是這兩家金玉其外，敗絮其內的公司，營運表現甚至連台灣一家窗簾公司 — 億豐 — 都比不上：


億豐財務。元毓製作

我們先不看稅後淨利到底賺多少，因為這個數字參考性不大。看公司重點在於看經營階層的營運能力。光看ROE與ROIC兩項，這些TFT-LCD大廠的金童們就該對自身的營運能力感到慚愧了！
號稱高知識、高科技的民族工業，兩兆雙星，竟然連賣窗簾的都比不上？

這些TFT-LCD廠商每年年初就只會學政客，編織新一年美夢，希望大家跟他們「有夢最美，希望相隨」。但現實果真殘酷，他們的表現實在是….
可為何就還是有一堆分析師、外資、媒體和投資人跟著起舞呢？
這之中我想絕對不是只有「愚蠢」二字可以解釋。在年復一年都能上演同一齣戲碼的輪迴下，小弟甚至不禁開始相信一些非常【陰謀論】的說法….

延伸閱讀：How Wal-Mart’s TV Prices Crushed Rivals

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