毓毓的窩
投資investing,經濟學Economics, 商業Business,麥金塔Mac, 法律Law…
Sep 28,2006
明基正式宣佈：【退出德國手機子公司經營！！！】
不到一年前，才花大筆錢買進的德國西門子手機部門，顯然被迫退出。
雖然明基財務長講得很好聽：明年的產品時程表已經出來了，一切按預定的計畫。而且現在明基的手機，大部分研發和製造都已經移往大陸。所以對明基在亞洲市場而言，事實上影響不大…
但如果我們回顧過去明基要購買西門子手機部門時，在財務報表與法人說明會投影片上所強調的【欲借重德國一流的工藝與研發能力】，顯然現在關閉德國子公司就是個錯誤的決策！
但要關閉有這麼簡單嗎？
如果修習過有關德國勞動法規的朋友，應該知道德國的勞動法規在許多方面比起台灣或大陸都要來得嚴苛許多。更重要的是德國工會力量十分強大，談判籌碼厚實。偏偏西門子手機部門員工又是屬於德國最大工會–鋼鐵工會–，想必在資遣一事上，對明基又是一大財務考驗。偏偏這點一直都是明基所輕忽的！
仔細想想，如果勞工問題這麼容易解決，那當初西門子為何不自己關廠，反而半買半相送現金的方式給你這家無名小卒，明基呢？
當然撿便宜是多數暴利的來源，但前提是「投資標的真的便宜！」
而非巴菲特所稱的「雪茄屁股」。
如果我們仔細觀察最近明基的季報，不難發現在營業費用裡面，研發費用雖然增加，但是對於整體獲利卻沒有立即的挹注，甚至只是擴大虧損。
很明顯，我們的企業主很多人還活在【瘋狂增加營收】的幻想裡。明基併入西門子手機部門，營收的確倍增，但是獲利呢？
鴻海的那一套，不是你明基玩得起的！更何況，你不是以品牌自重嗎？那就更不應該試圖玩大車！
如同巴菲特所言：「一家平庸公司，與另外一家平庸公司聯姻，往往只是成為新的一家更平庸的公司而已。」
這次李焜耀的200多億的一堂課，賠上多少股東的權益？
明基當初併購決定，我就相當看壞，也做出放空的決定和建議。
最後，面對這種亂併購的策略，我想巴菲特曾經下過相當好的註解：「當一個失敗經理人覺得諸事不順時，跟沮喪的平常人一樣，就是喜歡上賣場亂買一通！」
ps.鑑於最近白目不少，更進一步的策略、財報分析，以及經濟學上諾貝爾獎得主傅利曼曾有一篇傑出論文，可以連結到明基事件的心得，我就通通省略不提啦
本站明基相關文章：
明基的詭異新聞
BenQ明基繼續裁員止血政策，大砍北京研發中心400人
ADs
找東西...
Categories
Archives
- May 2008
- April 2008
- March 2008
- February 2008
- January 2008
- December 2007
- October 2007
- September 2007
- August 2007
- July 2007
- June 2007
- May 2007
- April 2007
- March 2007
- February 2007
- January 2007
- December 2006
- November 2006
- October 2006
- September 2006
- August 2006
- July 2006
- June 2006
- May 2006
- April 2006
- March 2006
- February 2006
- January 2006
- December 2005
- November 2005
- October 2005
- September 2005
- August 2005
- July 2005
- June 2005
- May 2005
- April 2005
- March 2005
- February 2005
- January 2005
- December 2004
Recent Comments
- Jack: 同事說.....沒盜版片,一定賣不好..XD
- 呂TM: 大家請問在臺灣那一家有在賣iphone 3g？ （台北地區）直搗者請告訴我。謝謝你們
- 小王: 請問 如果有兩各店家改機 也有動到裡面韌體或系統中限制讀取盜版片的部分 但是前者店家沒有賣盜版片 後者則有兼賣 那前者是否可以用合理使用範圍作抗辯呢(即本店改機之目的僅在供使用者對於合法原版片作備份讀取之用)
- alanc: 觀念不正確 寫部落格不賺錢的人，是因為賺不了錢，而不是不想賺錢 知道自己部落格文章可以賺錢還不賺的，是非常少的少數 光看許多部落格轉載很多關於AdSense、BlogAd的安裝使用介紹文，以及超高點擊數和PageRank即知。 且，像無名小站之類的免費部落格系統商，使用者不賺他們也要賺。 反反廣告成本還是得落在他們頭上。 在你說的情況之下，作者供給曲線我怎麼想都不可能是平的。 作者供給曲線要變成平的剛好會跟你想的情形相反：只有那種作品大賣的名作家，供給曲線才可能水平甚至反轉向右下傾斜。 總之，這裡是舊站，要留言請到新網站
- alanc: 沒想到2005年的老文章還有人回 裡頭一些想法是2005年時的看法，但現在更為成熟與全面，握有的分析工具也遠遠超過一般產業分析師或證券分析師所學。當然也是更對產業分析師感到可笑。 這裡是我的舊站，要留言請到新網站 http://yuyulaw.info
- Saint: 我完全不同意你的看法，因為你也只有上過資策會的課，並沒有在實務上打過滾 一竿子打翻一船人的看法，其實你也犯了你說的只見樹不見林的錯誤。 因為你只從課程的方面來看產業分析這件事， 1、若是照你所說，一個分析師必須將某一技術了解到完全，是不可能的事。 我不能否認分析師是沒有透澈了解所有產品及所有技術，就算是專業工程師也可能只知道某技術的一小部份。張忠謀需要知道所有晶圓代工的律小技術嗎? 一部電腦裏有多少零組件，你需要知道每一個小組件的製程嗎? 徹底研究是件好事，但是挑重點知道是更重要的事，人的一生不夠你了解所有的技術。你尚未做產出前就耗了所有時間在研究，那就沒有任何意義。 一家公司也不會聘請只專精研究一項產品或技術的人當分析師，因為分析師不是技術研究員。 2、競爭力，就是公司不管景氣、不管產品、不管行業，能夠繼續存活的力量！ 這句話更是錯的離譜。 現實的世界裏，經濟情況、產品、行業別都跟競爭力有關。 經濟情況不好時，產業都會受影響，只是跟產品、行業別的不同程度有所不同。 3、市佔率只不過是分析的一小部份而已 根據產業別的不同，市佔率的意義也會有所不同，你指的BMW例子很好。 但是即使在同一產業中，隨著產品的價格或是種類不同，就應該用同等級產品比較， 這是基本的分析。拿日產TIIDA跟LEXUS高級車相比，有意義嗎?市佔率有意義嗎? 4、你以為看報告的人要看的是什麼，他們要看的是未來的走勢，不是看現在的情況。 你也太看得起分析師了吧，若是能預測所有情況，那他應該轉行當神仙。 市場就是有太多不可測的事情可能發生，分析師的工作就是以手邊僅有的資料來分析，並試圖找出可能的走向。分析師的分析也僅是參考用的，預測錯誤是家常便飯。 但是報告並不是給自己研究爽的，是投資人沒有相關專業知識，他們要看的，他們也不想看一堆精闢的技術分析。只想快速的知道未來走向，分析師的工作就是這樣而已 5、的確企業文化及人材是公司的重要資源，但是如果要這樣做的話。 試問你真的了解每一個要研究的企業文化嗎?你沒在裏面待過，你真的了解嗎? 再問最重要的一句，資料的取得不如你想像的容易，你要研究一個企業，憑什麼人家要把企業文化，或是業績或是生產技術告訴你。這些都是商業機密，你如何取得? 不要說別的，就資策會來說，他們的資料就是要由市場調查取得，所耗的人力資源及成本，超過你的想像。 你要研究就請去學校研究，你大概卡在資策會及學校的課程太久，你講的部份東西只不過是課本的一些概念，這個大家也都知道，資策會的課程只不過是他們營利的一個項目而已，他們也不可能把所有的事告訴你。 如果你指的是證券分析師，那他們的工作就是要推銷自已承銷的證券，立場本來就會較為偏頗，分析師的重點是看能不能判斷資訊的真偽，才能接下來分析的事罷了
- klyve: alanc大大: 小弟我看到你的文章，忍不住手癢想要寫一些小小的想法。我想講的是說，就算是相同職業的人，每個人的價值觀和能力、看東西的深度應該都不一樣。所以我在想，會不會有一些比較厲害的產業分析師，會已經有應該要的優點，少了些你所說的缺點，多了些你提到的優點。 By the way，你剛剛所敘述的產業分析師我覺得還滿可怕的。
- Jack: 如果大家可以考慮加入時間軸的觀念 將不會對Popper的理論有那麼多爭辯與誤解 以小弟的觀念Popper認為如果可以被證偽的假設就是科學 而證偽的結果是否定現階段假設(理論)的方法 其實到目前為止沒有被證偽並不代表未來不會被證偽 你可以持續相信假設"到目前為止"是可成立的 但是未來是無法用過去的結果來推測的 所以還是要繼續的證偽下去 理論有沒有用 是沒有意義的 因為有太多理性與非理性交錯在這個世界
- jie: 反反廣告之成本不見得是作者負擔之成本啊......應該是「靠廣告賺錢」者的成本 寫部落格不賺錢的人，肯定比賺錢的多吧，那按造這篇文章之邏輯，部落格作者的供給曲線應該是近乎水平的啊 (長尾的尾就是平平的) 另外網路讀者不見得都想在網路上過清心潔目的生活啊，就像很多人喜歡都市的五光十色、擁擠和相對的便利。所以對這些網市人來說，人就是生來發揮蟑螂般的潛能的，廣告只是一堆01而已，成本也很水平的哦...... 回到文章開頭的故事。故事會成為故事，往往不會太平常 .....應該舉通俗一點的故事比較好 --- 我也很想有經濟和法律專長.....有什麼撇步...分享一下 ....
- mayer: 嗯嗯，期待中!
7 Responses for "明基玩不下去了"
這筆和西門子的交易其實還沒結束，因為還沒有新的買家，所以明碁只是用商業和法律的手斷來處理德國部門的問題，至少不用認列損失了。
首先大家一直說這是買來的西門子手機部門申請破產，其實並不精確，因為在和明碁合併之後，已經沒有西門子手機部，明碁是唯一的合併存續公司。原來西門子的部門並不是全部申請破產，只有在德國境內的部門，才是這次處理的對象。
所以明碁這次的做法很聰明，從西門子買的技術和品牌都留著，只有尾大不掉，讓原來西門子也頭疼的德國廠工會和員工，利用這次機會一腳踢開。
德國的工會很強、法律對勞工的保障也很完整，明碁不易用裁員的方式來裁撤多餘的人員，相對的，德國的破產保護也是很完整的，利用這個方式，把不要的人員裁撤，關掉不要的廠，記住喔，只有原西門子在德國的廠和人員才用這種方式，其他地區一起併購來的廠並不是這麼處理的。這就是明碁聰明的地方了，原來西門子裁不掉的人和廠，明碁沒有這包袱，反正都是外國人和外國公司，大刀一砍心不疼，而且還能讓真正有問題的德國廠財務獨立出去，不會拖累母廠的獲利。
好處在哪兒呢？
明碁現在的銷售還是比併購前高的，也就是說，單單就明碁的部分來說，是賺錢的，而且是平白得來的營業額喔。
虧損看來都是德國廠造成的，原來西門子也知道問題是爛攤子，所以同意併購不但一文不要，還倒貼明碁數億歐元。在我看來這是很不錯的買賣，分析如下：
一、當初明碁併購的成本：0元。
二、西門子的嫁裝：5000萬歐元買明碁2.5%的股權，另外2.5億歐元的現金，還有1億歐元打銷庫存，所以總共西門子賣家產，居然還付了5億歐元的好處給明碁。
三、明碁買到的資產：原來西門子的營業額是58億歐元，5年品牌的使用期限下，大約有300億歐元，明碁如果只靠自己的力量去達到這些業績，那光是授權費就要6億歐元，所以明碁算是5年內現賺6億歐元的現金，本來要付其他手機大廠，現在都不用付了，自已賺。
四、明碁買了之後的目前虧損成本：6億歐元的帳面損失。
大家可以用簡單的加減法去算一下到底明碁是賺是賠，你會發現明碁居然還倒賺5億歐元，雖說這5億歐元都是本來該付其他大廠的授權費，現在省下也算是賺了。
天底下有這麼好的事麼，平白賺了5億元，還利用德國的破產法律，解決了惱人的德國廠的包袱，這部分讓原來西門子視為尾大不掉，欲除之而後快，而明碁居然不花半毛錢就做到了，難怪西門子心甘情願賣家產還付嫁裝，因為這是明碁代為處理的「服務費」呀，不付對不起良心呀。
只能說西門子八成恨透了原來的手機部門，除不掉不打緊，也不想因為處理的過程和工會起衝突，賠上成本，所以找來明碁當黑臉，明碁看起來現在是賠上了品牌形象，可是原來明碁就沒啥品牌形象呀，有啥好賠的呢？
所以結論出來了，明碁未來肯定要賺大錢了，大家搞不懂怎麼可以一家小公司能夠入主大公司，還要在短時間內轉虧為盈，這就是秘絕啦~~
只能說可憐的德國廠工會，這會兒真是欲哭無累呀，老東家不疼，新東家不要，資本主義沒比這個更經典的了。
我想我們的看法各有相同與不同之處，我略述補充我的想法：
1.明基併購成本真的是零嗎？
這點我相當懷疑。
因為帳面上先不管認列的損失，光就處理這個不怎麼值錢的西門子品牌以及德國廠相關事項，這中間難道明基沒有負擔許多原本不必要的成本？
2.就財報來看，明基是透過成立一家歐洲的子公司，以及透過其他歐洲子公司，用換股的方式取得德國西門子手機部門。誠如您所言，這個手機部門可說是脫離西門子，不再是單一個部門而已。
只是根據新的財報法規（印象是34公報的樣子），這些海外子公司所認列的損失，對母公司財報上自然也會有立即影響。所以不能說明基在此沒有損失。
3.品牌使用期值錢嗎？
這點我始終存疑。
當然會計帳面上Goodwill是很值錢，品牌價值可以做在這裡列為資產。但就實質經濟競爭力來看，品牌並非獲利機器，就不過是個品牌罷了。
因此花大錢取得5年的品牌使用權，對實質競爭力我不認為有加分效果；反而像是做白工。
當然這部份跟品牌價值認知有關，我是比較極端的投資人，對品牌價值很輕視。因為電子產品已經淪為消費型商品，少有品牌能取得壟斷優勢。西門子的德國工藝，也還是脫離不了削價競爭的遊戲規則。
4.如果我是西門子，我一定不會那個好心還附贈現金給明基。因此我相信，當時在眾家手機大廠均不愛的情形下，西門子欲脫手手機部門愈顯殷切急迫才不斷加碼上去。之中明基相關人員在這部份的談判之功，應也值得讚許。
5.如我文中所言，徒增的營業額，只顯現企業主對營業額的迷思，未見宏圖大略的智慧。
營業額大增，其實並非利多。獲利品質如何，才是企業競爭力考量中最重要的點。
君不見多少衰敗公司，也曾有過高營業額但低獲利情景？
明基既然想要走品牌差異化策略，那麼低毛利、低純益率的策略斷不能行。這點我不得不說，如果為了營業額買進西門子手機部門真是當初明基高層考量之一，那他們就真是糊塗到試圖將兩種相斥的策略一起並行。
6.雖然現在有點像是我國【重整制度】的方式，讓德國法院管理明基這個子公司，但別忘了，所有權人依然是明基。因此這份資產所生的各項債權、債務，明基並非毋需承擔。
換句話說，我認為您說的「一腳踢開」並不成立！
明基對該子公司想要「揮一揮衣袖，不帶走一片雲彩」…應該不容易！
7.附帶一提，有人說明基還是得到許多專利。這點我相當保留。
畢竟貢獻了那些專利，我們局外人不知道。
而專利並非都是好貨。很多專利是所謂的【無用專利】！
這種專利永遠不會帶進獲利，訴訟上也不一定能構成專利陷阱。
換句話說，專利品質對於企業也是相當重要！
所以如果明基這次獲得的是高品質專利，那他們真的是賺到了；相反地，如果不是，那這些專利不過是無用資產罷了。
很好的文章
我想我比較同意毓毓的看法
營業額增加所省下的授權金，讓人感覺頗為虛無
呵呵
nick 的說法相當有趣，想想明碁合併後一年來的虧損6億歐元，似乎剛好是當初siemens給的嫁妝。
明碁現在設下停損點，還真是穩賺不賠呢。
不好意思，對於NICK敘述中的破產部分還是不很了解
可以有更清楚詳細的解說嗎?
好學的學生留
PS:授權金就是所謂的權利金(支付專利用)嗎?
[…] 明基玩不下去了 明基的詭異新聞 BenQ明基繼續裁員止血政策，大砍北京研發中心400人 […]
[…] 明基玩不下去了 明基的詭異新聞 BenQ明基繼續裁員止血政策，大砍北京研發中心400人 […]
Leave a reply